创业公司早期处于亏损状态非常常见，亚马逊和京东都是这方面的典型案例。众所周知，投资人对这类亏损型公司要求超高增速，和清晰的未来盈利模型，最近拼多多正以惊人的增速和亏损走上这条老路。但这类公司毕竟是亏损的，怎么判断他们是否安全？
决定一家公司生死的不是净利润或亏损，而是现金流。以拼多多为例，这家预备上市的公司成立不到三年，已累计亏损13亿人民币，且一直处于亏损状态。但这并不影响拼多多的发展，因为其经营活动产生的现金流量净额始终为正，且经过历轮融资的资金积累（累计融资17亿美元），截止2018Q1拼多多现金及现金等价物有86.34亿元，说明其有充足的弹药。
在拼多多的经营性现金流中，2017年现金流量净额为3.15亿元，2018年Q1为6.29亿元，均为正，其中主要的贡献是商家应付款（payables to merchants）和保证金（merchant deposits）。受益于交易额和商户数量的快速增长，2017年这两项带来的现金流入分别为87.22 亿元和 15.59 亿元，这给拼多多加了一层“金刚罩”。
数据来源：拼多多招股书
应付款一直是电商平台现金流的重要来源之一，当平台GMV越来越大，对商家的议价能力也在增强。若在某一时刻商家存量已经足够大，而新商家的增速变慢，此时平台方就有动力拉长应付款的账期，毕竟金融学里最基础的一课，就是货币的时间价值（Time Value of money）。
拼多多也在令自己变得更轻，自2016年9月开始初步取消自营模式，在2018年Q1已经转变为纯平台化经营，收入来源均为在线商家服务收入，这与阿里的盈利模式类似，这种模式没有库存压力，且毛利率非常高（拼多多从2016年的负毛利率升至2018Q1的77%）。
综上，以上所提及的几点，都是判断一家亏损企业是否安全的核心要素。
